Механизмы децентрализованных займов
Александр Бажанов, CTO Linen App рассказал о том, как работают протоколы децентрализованных займов: Compound, dYdX, MakerDAO, Aave. Собрали ключевые тезисы его доклада ✨
Децентрализованные займы — один из самых востребованных примитивов DeFi. Открыв сайт defipulse.com вы увидите, что в ТОП-5 DeFi-протоколов по объему заблокированного капитала находится 4 кредитных протокола, позволяющих занимать деньги под залог криптоактивов: Aave, Maker, Compound и InstaDapp. Но мало кто знает, что прародителем всех этих приложений был DPoS-блокчейн BitShares, запущенный Дэном Ларимером ещё в 2015 году. Многие базовые составляющие DeFi вроде займов, пулов ликвидности, маржинальной торговли, выпуска синтетических активов впервые появились как раз на BitShares. Однако сейчас проект почти не поддерживается и имеет очень маленькое сообщество.
Первым кредитным протоколом на Ethereum стал Maker основанный Руном Кристенсеном. Начиная с 17 декабря 2017 в Maker можно было заложить ETH и взять у протокола в долг токен SAI (Single-collateral DAI) привязанный к цене американского доллара. В октябре 2019 года список активов используемых в качестве залога в протоколе Maker для минтинга DAI расширился. Так появился Multi-collateral DAI, который мы сегодня используем. DAI — это децентрализованный стейблкоин обеспеченный активами в хранилищах Maker на 150%+. Если стоимость залога в долговой позиции (CDP) падает ниже значения в 150% от суммы выпущенного долга, то сумма залога продается на аукционе со скидкой, чтобы вернуть долг протоколу. Этого можно избежать, если дофинансировать долговую позицию.
Согласно этому документу излишки stability fee идут на выкуп токена MKR через аукцион. Выкупленный MKR в последствии сжигается. Косвенно это ведёт к росту цены MKR.
В марте 2020 года протокол Maker оказался в затруднительном положении. После резкого снижения цены эфира и других залоговых активов, многие CDP в Maker должны были быть ликвидированы. Однако из-за роста цен на газ на аукционе по распродаже залога не было конкуренции и кто-то забрал ETH на 8,32 млн. долларов за бесценок. В протоколе образовался необеспеченный долг, который покрыли за свой счет держатели токенов MKR.
Прямо посреди криптозимы, осенью 2018 года Роберт Лешнер выкатил на суд общественности протокол Compound. Через Compound можно не только одалживать деньги, но и выступать в роли кредитора, депонируя свои активы в протокол под процент. Процентная ставка по кредитам и депозитам в Compound пересчитывается каждый блок и зависит от степени утилизации средств доступных для заимствования. Чем больше денег в пуле уже кем-то одолжено, тем больше придется платить процент по кредиту.
Работа Compound строится вокруг с-токенов. Они выступают в роли чека, предъявив который любой пользователь может забрать из Compound определенное количество базового актива. Например, депонируя 1 USDC вы получаете 50 cUSDC, на которые начисляются проценты и через некоторые время вы можете забрать больше USDC, чем вложили. С-токены также можно использовать в других протоколах, повышая эффективность капитала за счет совместимости DeFi-приложений.
Разные активы на Compound имеют разный collateral factor. Чем более ликвидный и менее волатильный актив, тем больше под его залог можно взять займ и наоборот. C. F. актива определяется на голосовании сообщества.
К слову, вторая версия Compound, вышедшая в мае 2020 года ответственна за феномен под названием DeFi Summer и манию ликвидити майнинга, или как его сейчас чаще называют yield farming’a (фарминга доходности). Пользователи, которые депонируют или одалживают деньги в Compound дополнительно получают токены COMP. Такая модель экономического поощрения пользователей сейчас часто используется для привлечения ликвидности для токенов, которые только появляются на рынке.
Кредитный протокол, возглавляющий с большим отрывом рейтинг DeFi Pulse запустился всего полтора года назад. Релиз Aave состоялся 8 января 2020 года.
Aave разработан командой разработчиков проекта EthLend во главе со Стани Кулечовым. EthLend задумывался как сервис для р2р кредитования, но проект не взлетел. Стани сменил курс разработки и попал в яблочко с Aave. На данный момент в протоколе заблокировано почти 18 млрд. долларов (из них 5 млрд. на Polygon), что отлично демонстрирует product/market fit. Помимо стандартного функционала рынка капитала на Aave можно брать flash loans, делегировать кредит, менять залоговый актив без погашения долга и одалживать деньги под фиксированный процент.
Ещё один протокол — dYdX тоже ковался в период криптозимы и релизнулся в октябре 2018. В первую очередь — это протокол для децентрализованной маржинальной торговли, но кредитование в нем играет ключевую роль, т. к. для торговли с плечом нужно откуда-то брать заемный капитал. В dYdX можно положить стейблкоины и получать процент с маржинальных трейдеров, использующих ваш капитал для торговли криптоактивами. Разумеется, при этом вы не несете никаких торговых рисков, однако технические риски в DeFi присутствуют всегда. Об этом важно помнить.
Торговля с плечом, кстати, одна из главных целей на которые люди одалживают деньги на рынках капитала Кроме того, одолженные стейблкоины могут использовать для фарминга доходности в различных DeFi-протоколах.
Сейчас Александр разрабатывает кошелек объединяющий традиционные финансы с DeFi-протоколами, в частности, с Compound. Если у вас есть навыки разработки Android и iOS приложений пишите в Телеграм-чат Cyber Academy и делайте вклад в развитие открытых финансов и web 3.
>>>Презентация<<<
Cyber Academy — образовательная платформа для блокчейн разработчиков. Присоединяйтесь к нам ✨
Анонсы | Website | Twitter | Телеграм-чат | GitHub | Facebook | Linkedin
